虧損擴大、高管離職、商場持續減少……在過去的一個月，家居賣場龍頭美凱龍持續受到多方關注。值得注意的是，美凱龍的虧損是當下家居賣場發展受阻的一個縮影。在家居建材零售領域，與美凱龍同為上市企業的居然智家、富森美同樣遭遇經營瓶頸。為走出困境，這些企業選擇與新資本聯姻、在賣場里疊加多元消費場景，或是追趕時下熱門AI概念而促使股價一時高漲，但營收和凈利潤仍止不住下滑。線下流量銳減、“包租公”式管理、賣場出租率降低等問題，依舊是賣場轉型路上繞不開的絆腳石。

■中國建筑材料流通協會發布的報告顯示，超過五成賣場商戶預計2024年營業額、利潤相較2023年減少。

美凱龍兩年虧掉3年利潤，聯姻資本難改業績頹勢

建發股份在入主一年多后再次開出“救急處方”。美凱龍近日發布公告稱，公司預計在2025年度與關聯方廈門建發融資租賃有限公司開展直接租賃和售后回租等業務，最高交易額度為6億元。該關聯交易的期限為1月1日至12月31日。美凱龍稱，這筆交易將“滿足公司的流動資金周轉需要，提高公司資金使用效率”。

自2023年被建發股份收購后，美凱龍便進行一系列轉型布局，包括與“建發系”企業展開跨界合作，以及將“3+星生態”確立為企業長期發展戰略，即堅守家居、家裝、家電等主賽道的同時，積極拓展汽車、餐飲、社鄰服務等新業態。

據美凱龍方面透露，未來其賣場將是建材家具占比經營面積60%、電器占比15%、家裝占比15%、新業態10%的業態新格局。新的品類擴充以及借助以舊換新政策利好，將有效促進賣場內流量和銷量增長，進而有效提升賣場出租率和租賃收入，改善投資性房地產減值損失，進而增厚業績而非拖累業績。

不過，大刀闊斧的動作尚未能改變公司業績持續下滑的現狀。財報顯示，美凱龍在建發股份收購后由盈轉虧，2023年實現營業收入115.15億元，同比下降18.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-22.16億元，同比下降496.78%。進入2024年，業績虧損進一步擴大，美凱龍披露業績預告稱，公司預計2024年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-27.3億元至-23.3億元；預計2024年度實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為-16.7億元至-14.3億元。據粗略統計，美凱龍最近兩年合計虧損已超45億元，完全吃掉了在此前3年即2020年至2022年的公司歸母凈利潤總和。

賣場數量也一并“縮水”。截至2024年12月31日，美凱龍經營77家自營商場、257家不同管理深度的委管商場，通過戰略合作經營7家家居商場，以特許經營方式授權33家特許經營家居建材項目，共包括405家家居建材店/產業街。相較2023年，這一數量整整減少43家。

實際上，從2024年至今，美凱龍在國內多地關店撤退的消息不斷。去年，廣州市海珠區的紅星美凱龍廣東全球家居1號店就傳出過公司管理層裁撤的消息。美凱龍在業績公告中亦提到，商場出租率同比階段性下降、對部分商戶減免部分租金及管理費，以及對個別回報率低于預期的門店進行戰略性調整收縮等因素影響，導致2024年度業績虧損。

居然智家股價如坐過山車，向子公司“輸血”過億元

同樣身處經營瓶頸的還有居然智家。從最新披露的業績來看，居然智家2024年前三季度實現營業收入94.79億元，同比下降2.72%；歸母凈利潤7.32億元，同比下降36.42%。其中，第三季度營業收入31.32億元，同比下降6.23%；歸母凈利潤1.29億元，同比減少54.64%。

賣場關閉的情況也發生在居然智家身上，公司2024年1月至9月營業外支出1.33億元，同比增長188.51%。居然智家解釋稱，主要是本期閉店或轉加盟部分門店，確認賠償損失所致。

面對業績下滑，居然智家試圖布局轉型，例如推出固定租金和銷售分成“一店兩制”的招商模式，其2024年上半年通過“銷售分成”模式招商面積占新招商面積的六成以上。去年12月，將公司名稱由“居然之家新零售集團股份有限公司”變更為“居然智家新零售集團股份有限公司”，向外界傳遞傳統賣場向智能家居體驗中心轉型升級的信號。

除此之外，居然智家還多次追趕時下熱門概念，包括旗下平臺接入DeepSeek，與阿里、華為等知名企業進行深度數智化合作等。在二級市場上，居然智家近三個月的股價一改過去低迷狀態，出現多次拉漲，市值一度逼近350億元；但多日漲停后便快速回落，截至2月26日收盤，居然智家報4.32元/股，總市值為269.01億元。

新快報記者注意到，在2024年上半年，租賃及加盟管理業務仍是居然智家營收的“半壁江山”；其次是商品銷售業務，貢獻了超四成收入，其他業務收入僅1.66億元，占比不足3%。

與此同時，居然智家還頻頻為子公司借貸進行擔保。今年2月，居然智家為控股子公司武漢中商鵬程銷品茂管理有限公司新增1億元提供擔保，后者最近一期的資產負債率超過70%，2023年及2024年前三季均錄得虧損。據新快報記者不完全統計，包括此次在內，居然智家在最近半年至少為5家子公司借貸進行擔保，涉及金額超過4億元。而居然智家資金情況并不充裕，截至2024年9月30日，公司貨幣資金23.4億元，相較于2023年12月31日的35.68億元，已下降34.42%。

針對數字化轉型和頻繁為子公司借貸擔保等問題，新快報記者向居然智家董秘郵箱發送采訪問題，但截至發稿前尚未獲回復。

賣場轉型難實現“增收”，中小企業難承擔試錯成本

伴隨著房地產市場調整和線下流量銳減，以及消費者需求轉向方便、省心的趨勢影響下，家居賣場遭遇“冷場”已是不爭事實。中國建筑材料流通協會家居建材市場專委會于2024年11月發布的一份報告指出，賣場商戶預計2024年營業額、利潤與2023年相比，認為“減少”的占比均超過五成。另外，商戶選擇在賣場內經營，原因排在前位的是“能夠提供顧客需要的場景和體驗”，其次是同行聚集和賣場的服務有助于經營；對于“有客流”的選項，只占到了三成。

除了頭部企業，許多中小賣場也在積極探索出路。多元化業務經營、綜合業態改造、多元生活場景布局等成為行業普遍做法。例如，北京城外誠家居廣場變更了經營范圍，增加了“外賣遞送服務”“出版物零售”等新業務。廣州設計周則聯合麗水財富公園打造新品牌“C+PARK住宅公園”，宣稱助力家居賣場從“商業地產傳統租賃運營模式”向“城市級平臺型居家生活全案服務商模式”進化迭代。

不過，在業內人士看來，上述做法似乎仍未能完全解決賣場營收問題。大材研究首席分析師鄧超明告訴新快報記者，家居賣場的轉型難點在于，基于傳統租賃業務，其難以根據市場形勢發展培育新的增長點。目前的轉型有幾個主流方向，一是品類的轉型，減少夕陽品類的經營面積，增加潮流品類與趨勢品類商家的入駐。但一增一減，并不能明顯實現增量。二是進入更多城市，增加賣場數量，擴大經營面積，并力爭提升出租率，進而提高收益。而當下賣場已經過剩，新增賣場要想實現盈利，并非易事。三是增加新業務，例如涉足家裝，經營難度非常大，競爭激烈，也不容易見效。

鄧超明進一步指出，中小家居賣場的轉型困境，跟頭部企業的情況相似，例如轉型方向的選擇困境、轉型后所需運營能力的重新培養、較高的試錯成本等。尤其是試錯成本方面，中小賣場更難承擔。就家居賣場發展來看，未來的形勢會更嚴峻，當前的賣場總量早已高度飽和，不需要那么多賣場提供家居建材的流通，要想走出困境，賣場或面臨這些出路：一是優勝劣汰后，成為本地最強的家居賣場；二是跳出家居賣場的局限，轉型成為綜合體；三是培育新的業務，與賣場形成互補。