新聞來源：門業視界

亞士創能科技（上海）股份有限公司，這家曾被譽為"建筑涂料第一股"的行業龍頭企業，如今正面臨前所未有的經營危機。從業績暴跌到資產凍結，從大規模裁員到拖欠工資，從供貨中斷到被列入被執行人名單，一系列負面消息顯示這家涂料巨頭已站在"爆雷"邊緣，可能成為繼晨陽水漆之后又一個倒下的行業標桿。

業績斷崖式下跌營收腰斬，利潤暴跌

亞士創能作為行業內少數同時擁有功能型建筑涂料、建筑保溫裝飾一體化材料、建筑節能保溫材料、防水材料、砂漿、家居新材料六大產品體系的企業，曾與恒大、華夏幸福、富力等知名房企保持密切合作。然而，隨著房地產行業持續低迷，這些曾經的"金主"如今成了亞士創能最大的"債主"。

公司財報顯示，2024年實現營業收入20.5億元，同比暴跌34.01%；歸母凈利潤虧損3.29億元，同比下降647.21%；扣非歸母凈利潤虧損3.58億元，同比驟降3575.13%。經營現金流凈額為-4.19億元，同比下降195.74%，基本每股收益為-0.77元/股。

2025年第一季度情況進一步惡化，營業收入僅1.04億元，同比下滑64.81%；歸母凈利潤-9258.71萬元；基本每股收益-0.22元/股。從近十年數據看，公司營收高峰出現在2021年，達47.15億元，但當年凈利潤卻虧損5.4億元，此后雖有短暫回升，但難改頹勢。

負債率逼近紅線應收賬款積壓，現金流枯竭

亞士創能的危機轉折點始于2021年恒大爆雷事件。據行業測算，公司因此背負超5億元應收票據壞賬。令人不解的是，公司并未及時止損，反而在2022年繼續加碼工程端賒銷，導致應收賬款激增。

截至2024年末，公司應收賬款與營收比值高達78.76%，遠超行業均值43.33%，應收賬款周轉天數突破300天，沉淀資金達18億元。某私募基金經理直言："這相當于把命運交給了地產商的還款能力。"隨著房地產銷售面積從2021年的18億平方米暴跌至2024年不足10億平方米，亞士創能的工程渠道模式已陷入惡性循環：越賒銷，現金流越枯竭；越缺錢，越難轉型。

負債方面，公司2015年負債僅4.62億元，2021年達到峰值55.62億元，增長1103%。雖然此后有所下降，但2024年仍高達50.32億元，負債率達到79.4%，已接近80%的紅色警戒線。與此同時，公司總資產從2021年峰值71.82億元降至2024年的63.41億元，縮水11%，呈現"資產縮水、負債上升"的危險態勢。

大規模裁員與欠薪員工規模縮減近60%

公開數據顯示，亞士創能員工總數從2015年的1233人快速增長至2021年的5061人，增幅達310%。然而自2022年起，公司開始大規模裁員，到2024年底員工人數僅剩2065人，較2021年裁員2996人，裁員比例高達59%。

更嚴重的是，據知情人士透露，公司已連續多月拖欠員工工資，當年承諾的股權激勵也無法兌現，內部怨聲載道。與此同時，公司出現供貨不暢甚至無法供貨的情況，多家供應商貨款無法及時收回。江蘇巴德富科技發展有限公司已申請訴前財產保全，公司回購專用證券賬戶749萬股股票被江蘇省常熟市人民法院司法凍結，占回購專戶所持股份的94.77%。

資產全面凍結多家子公司被列為被執行人

亞士創能近期披露，收到控股股東一致行動人趙孝芳的股份司法凍結通知。趙孝芳持有公司2251.78萬股(占總股本5.25%)，本次被全部凍結。目前，公司控股股東及實際控制人李金鐘等相關方合計持有2.32億股，累計凍結1.63億股，凍結比例達70.19%。

更為嚴峻的是，公司旗下多家子公司近期頻繁被列入被執行人名單：亞士創能科技(滁州)：2025年5月以來3次被列被執行人，執行標的56.92萬元亞士新材料(重慶)：2次被列被執行人，執行標的23.23萬元亞士科技(石家莊)：2次被列被執行人，執行標的37.18萬元亞士供應鏈管理(上海)：2次被列被執行人，執行標的163.69萬元亞士創能科技(上海)股份：新增4條被執行人信息，執行總標的6897.53萬元亞士漆(上海)：6次被列被執行人，執行總標的97.88萬元亞士節能裝飾建材銷售(上海)：2025年以來7次被列被執行人，執行總標的820.64萬元，其法定代表人廖飛瑤已被限制高消費。據不完全統計，僅2025年數月內，亞士創能及其子公司被列入被執行人的總標的已超8000萬元。

市值蒸發85%控股股東觸發強制平倉

亞士創能2017年上市時曾風光無限，借助房地產黃金十年，通過"工程直銷+大客戶綁定"模式，最高占據工程涂料市場15%份額。2020年9月3日，公司市值達到168.5億元的歷史峰值。

然而截至2025年6月20日，公司股價已跌至5.74元/股，總市值僅剩24.6億元，較峰值蒸發143.9億元，縮水85%。更為嚴峻的是，因潤合同彩信用賬戶維持擔保比例低于平倉線且未追加擔保物，已觸發強制平倉程序。潤合同彩持有的1285.7899萬股(占總股本3%)面臨被動減持風險。

行業危機蔓延龍頭企業難逃厄運

亞士創能的困境并非個案。近年來，受房地產行業持續低迷及經濟下行壓力影響，涂料行業整體面臨嚴峻挑戰。建筑工程、家具家電等相關行業的頭部企業同樣深陷困境。在這種大環境下，抗風險能力較弱的中小企業處境更為艱難，尤其是以民營企業為主的涂料行業，市場競爭異常激烈，許多企業已在虧損、倒閉的邊緣掙扎。

亞士創能的案例再次警示企業過度依賴單一行業、特別是房地產行業的巨大風險。隨著危機持續發酵，這家曾經的行業巨頭能否渡過難關，仍有待觀察。但可以肯定的是，其教訓已為整個行業敲響警鐘。