新聞來源：家居最前瞻

■京東自營的三點不一樣

■近兩年生活家連鎖整裝經營基本面

■過去15年跨界入局整裝賽道的五路人馬

■ 對比京東和貝殼的戰略構想

■ 京東居家會并購更多區域性裝企嗎

■ 行業內卷正倒逼裝企升級進化

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京東集團今年出圈多、風頭盛，像開掛了一樣：

先是高調亮相，進入外賣賽道，已經和美團外賣開始掰手腕；

然后還宣布就進軍酒店文旅行業，決意要和攜程網一決高下；

再到現在擬收購四川生活家連鎖直營裝企的方式，準備深入家裝賽道的腹地廝殺。

家居最前瞻認為，京東居家，揮師南下，劍指全國，將會和貝殼系旗下整裝業務，展開全國多地的陣地戰、持久戰。

不過，結合以往各自成功基因、做事方式和手上底牌加明牌，京東和貝殼的整裝干法，明顯會不一樣。

京東的三點不一樣

京東1998年成立，成立有27年時間，可以說，多數家居家裝品牌成立發展的時間，都比京東要早，但京東借勢于互聯網電商平臺，如今已是巨無霸級別的集團公司，并且近十年來不斷地加碼重押線下渠道，從京東家電賣場，到京東MALL，再到京東居家業務、京東社區店等等，京東在新零售的探索上，不斷地開疆拓土，京東是少有的代理有大部分品類、擁有全國性倉儲配送能力，并且直管67萬名員工的超級公司。

京東2024年總收入11,588億元，同比增長6.8%，凈利潤414億元，業務收入持續增長。即，京東集團凈利潤都比任一家家居、建材、裝企的年營收要高。

拆分來看，京東零售貢獻大部分的營收，2024年收入占比達83%。做零售，可以讓京東獲取商品銷售全鏈路的利潤最大值，也可以讓他用戶最強話語權。

京東集團業務板塊主要分為京東零售、京東物流和新業務三類。

其中，核心業務主要是京東零售、京東物流、京東健康、達達等。

對比其它互聯網公司，京東有三個不一樣，讓它在線上可以構筑獨有的競爭優勢，守住家電家居等重交付的大件產品，盡可能搶占中高凈值的消費群體：

1、自營物流配送能力，用“211 限時達”差異化優質服務，構建起行業領先的物流服務與客戶體驗。

2、自營供應鏈倉儲中心，隨著家電3C、家居、圖書、汽車用品......等全品類的構建，京東配套建立起全國性的倉儲與配送網絡。

3、自有物流配送團隊。出于保證時效、堅守品質和做好上門服務，京東堅持自養物流配送團隊，并購買五險一金，增強信任背書，強化正面、負責人的社會責任與擔當。

近兩年生活家連鎖整裝經營基本面

京東并購的四川生活家集團，到底是什么樣級別的裝企？

1、四川生活家家居集團，是中裝協首批信用五星級企業。

2、四川生活家家居集團在全國最高時曾設立有26個一線城市的分公司，主要開設在各省GDP數一數二的城市中，同時開設有1250家門店。

3、按公開數據，2021年是四川生活家居集困的營收最高峰，年營收超50個億，在職員工5000人。

從2022年開始受整體宏觀調控影響，開始出現持續急劇下滑，2023年四川生活家出現在虧損296萬元，參保人數3597人；等再2024年，參保總人數劇減到447人，和2021年頂峰期4181人對比，下降了九倍。

像生活家家居集團這么大的全國性連鎖裝企，今年也選擇以出讓控股權的方式推出。

從過去兩年營收看，和東易日盛等頭部裝企一樣，都面臨連續的虧損問題。

中長期來說，本質上都是對于當前及未來房產及家裝消費沒有信心，這是需求端帶來的巨大壓力。

同時，還面臨著貝殼系房產中介、裝修公司及平臺引流等一系列線上線下閉環式的打法，這是外部競爭端帶來的巨大挑戰。

此外，對于傳統大中裝企來說，要么做半包硬裝施工，比如成都九木堂、迪梵宜、川豪裝飾……等，要么做全包圓推整裝包，比如圣都裝飾、生活家、業之峰、嵐庭、朗潤……等。

過去15年跨界入局整裝賽道的五路人馬

值得關注的是，2025年京東開始采用直接并購的方式，這和2019年直接進軍家裝市場的策略完全不一樣。

2019-2025六年時間，京東居家業務目前在全國開設有300多家門店，覆蓋300個區縣市場，但對于家居家裝圈來說，還是沒有什么聲響，無論是同行或者是用戶端。

再在視線放到更多跨界入局的巨頭，過去15年先后有五路人馬，逐鹿家居家裝這塊四萬億的“中原”腹地，當然，因為房產及家裝需求低迷，2024年家裝行業規模縮減為2.8萬億元。

第一路人馬：最早是阿里2011年聯合金螳螂家裝最終敗北，2018年差不多徹底推出。

第二路人馬：從2015年初開始，萬科、碧桂園、綠地、金地......等一眾開發商，開始用合伙人機制試點進入家裝賽道，2020年中徹底退出，而2020年9月就是恒大求助省政府的事件，2021年所有民營房企陷入流動性困境。

第三路人馬：2016年開始，蘇寧、國美進入家裝行業，但是主業不穩，副業難起色，他們都沒激起任何的市場聲響。

第四路人馬：貝殼布局鏈家、圣都、被窩等三個子品牌，目前也都還在磨合，還沒有徹底打通中介實體店獲客-線上平臺留存-線下精準分發-家裝舊改成交轉化的鏈路，仍在持續用直營分公司模式探索中。

第五路人馬：京東開始采用并購四川生活家家居集團的方式進入家裝，以京東自營的基因，接下來大概率會采用貝殼的戰略，開設各省市的直營分公司，用更先進的數智化系統作為中臺調度中心，把市場前端的獲客、轉化和后臺的供應鏈、倉儲配送，和家裝公司的專業標準化施工、交付落地及后續的口碑轉介，逐漸打磨正向的飛輪效應。

雖然說，家居家裝這塊非標準化的市場蛋糕，不好入口，更無法吃得快。

但京東收購四川生活家家居集團，等于把知名裝企的一套做別墅、大平層、洋房、老房翻新、局改微裝等業務的SOP都收入囊中，也等于會把設計師群體等核心資產，都納入京東居家業務里。

而對于四川生活家家居集團，已經連續兩年背負虧損的壓力，估值預計可能比愛空間還少。

2021年愛空間營收13.76億元，貝殼收購估值是15.5億元，2019年貝殼和圣都洽談并購，當年的合同銷售額為33億元。只不過，2019-2021年家裝行業整體仍處于上行階段，最終2021年貝殼以80億元完成整體交易。

但是四川生活家直營連鎖加盟，2021年總營收50億是歷史營收最高頂峰，從2022年開始逐年下降。即便參照愛空間營收VS估值是1:1左右的比例，預判京東并購生活家的估值，當前不會超過30億元。

這還不包括后續如果有三年業績對賭回購的協議，不排除也可能會面臨愛空間2024年并購被終止的同樣境況。

對比京東和貝殼的戰略構想

整體來說，第四路和第五路人馬的貝殼系、京東系，截至目前是最具競爭力、更堅定戰略定力要做家裝賽道的跨界入局者。

在京東構想中，未來是要以覆蓋全國80%一線城市的京東MALL為載體，打造"家裝+家居+家電"一體化的場景化體驗消費空間。

貝殼聚焦于解決一站式“住”的體驗。而京東通過線上電商平臺、線下超級MALL和社區店的布局，通過前臺獲客、中臺供應鏈和后臺自營配送交付團隊的整合，致力于打造衣、食、住、行全場景的生活體驗和消費。

可以說，無論京東或貝殼，都在破圈原有的核心戰略邏輯。

以往，京東是以“供應鏈效率革命”為核心。貝殼是以“房產行業基礎設施重構”為核心。

現在及未來，京東的業務重心，更多前置到一線的京東零售上，貝殼也把零售整裝業務，作為集團未來的利潤增長重心。

無論京東或貝殼，都在用數字化工具重構行業成本結構：

京東持續用技術賦能供應鏈降本增效，貝殼致力于用技術解決信息不對稱。

不同的是，貝殼聚焦于房產服務行業，京東則涉足衣、食、住、四大領域，全面布局生活服務生態圈的打造。

京東的戰略構想，比貝殼系旗下的鏈家+德佑+圣都+中介聯盟的還有大。做個不恰當的比喻：

傳統裝企對比貝殼系，就像地球和太陽的關系。

京東系對比貝殼系，也像銀河系和太陽的關系。

京東居家，會并購更多區域性裝企嗎

京東居家，對比貝殼及旗下圣都家裝，家居最前瞻認為：

1、貝殼打造的是一個平臺，其實是輕資產運營模式。而京東會延續以往優勢，把控從供應鏈選品，到物流配送、倉儲分發，再到施工交付的全鏈路，京東打造的重資產、強體驗的經營模式。

2、京東居家做家裝，大概率還是會搭建起自有的施工產業工人及團隊，給付社保養老保險等，穩定團隊及人心，步步為營，構建人、貨、場三方面的極致供應鏈成本優勢，用產品規模體量和差異化服務打造核心競爭力。

3、貝殼目前是以圣都整裝為家裝主品牌，復刻到全國各地的直營分公司。對于京東居家來說，可能會學跟貝殼系的做法，一個階段內用生活家直營連鎖整裝這一個主品牌來開疆拓土。

但鑒于生活家直營連鎖裝企在行業地位及核心優勢，并不明顯。家居最前瞻認為，京東居家更可能會走第二路徑，即是結合家裝區域化、本地化的屬性，它還會繼續在不同區域、不同省份，并購更多區域性的知名裝企。

畢竟，所有知名的傳統裝企，無論東易日盛、方林、星藝、業之峰、錦華、名匠、華潯、尚層裝飾......等等，任一家的品牌影響力，都主要在區域性市場范圍內，任一家的年營收都不到百億，任一家家居家裝頭部品牌的營收都遠遠不到千億。

再者，過去兩年及未來兩年內，家裝行情不好，家裝生意不好，裝企被并購的要價不會高。另外，還有更重要的一點，京東以并購的方式，不僅是拿下裝企的原有市場份額、用戶數，而且保留原有經營團隊優秀人才，更有利于業務推進、戰略落地。

行業內卷倒逼裝企升級進化

因為需求低迷，產品供給過剩，價格戰內卷厲害，倒逼全國各地的頭部裝企們，開始轉戰套餐價格戰以外的“價值保衛戰”，紛紛開啟家裝服務力的破局策略，尋求用戶及口碑信任度提升的方法。

比如，5月份圣都裝飾南京、武漢、西安等多地直營分公司，紛紛推出“裝修資金存管”服務，很快，6月份更多的知名裝企在跟進，比如湖南的點石家裝、名匠家裝，聯合平安銀行長沙分行，推出“家裝預付款保函”。

存量房內卷背景下，更多的裝企開始愛惜自己的羽毛了，這是否預示著“良幣淘汰劣幣”的家裝發展新階段即將到來了呢？