新聞來源：門業視界

百億雙雄苦守，其他玩家下滑加速近日，A股家居板塊密集發布2024年年報及2025年一季報。新快報記者梳理發現，多數企業賺錢變少甚至虧損，不同細分行業的業績分化顯著。其中，定制家居領域營收超百億元的仍只有兩家，而墊底企業年收入不足10億元，首尾差距拉大至20倍。

值得關注的是，去年下半年家居以舊換新政策實施后，2025年一季度部分企業雖呈現虧損收窄跡象，但整體行業仍未走出調整周期，馬太效應持續顯現。頭部企業如何應對存量市場競爭壓力，在今年實現盈利，還要在產品、成本、服務等多方面發力。

■2024年，定制家居領域營收超百億元的仍只有兩家，而墊底企業年收入不足10億元。

頭尾企業分化明顯，營收超百億元的僅兩家

2024年及2025年一季度，家居行業仍處于調整周期，企業普遍不賺錢甚至是虧損，這在定制行業表現得尤為明顯。

歐派家居憑借規模效應和成本控制等優勢穩居行業榜首，2024年的營業收入為189.25億元，同比下降16.93%。索菲亞緊隨其后，位列第二名，全年營業收入為104.94億元，同比下降10.04%。志邦家居與頭部陣營存在明顯差距，以52.58億元的營收規模排名第三。尚品宅配與金牌家居以微弱差距分列第四、第五，兩家企業營業收入分別為37.89億元、34.75億元。皮阿諾則排名墊底，去年的營業收入僅為8.86億元，同比下降32.68%。

據新快報記者統計，9家定制家居上市企業在2024年的營收均為負增長，同比下滑幅度介于4%至33%之間。利潤正增長的只有索菲亞一家，增長幅度只有8.69%，其余8家營收凈利雙降，其中尚品宅配、頂固集創、皮阿諾3家企業錄得凈利潤虧損，虧損額介于1.75億元至3.75億元之間。

進入2025年一季度，歐派家居營收同比降幅收窄至4.80%，歸母凈利潤增長41.29%至3.08億元；我樂家居成為“黑馬”，營收、凈利潤分別增長12.83%和111.42%；頂固集創在營收同比下降6.97%背景下實現凈利潤511.01萬元，同比增長155%。整體來看，雖然個別企業虧損收窄，但多數企業仍處下行通道，如索菲亞一季度凈利潤暴跌92.69%至1210萬元，尚品宅配、皮阿諾等尚未完全扭虧。

與此同時，頭尾部企業分化仍在持續。在定制家居領域，2024年營收規模超百億元的只有歐派家居、索菲亞2家，而排名末端的皮阿諾的營收仍不足10億元，好萊客、我樂家居、頂固集創等3家企業營收規模則在20億元以下。

經營指標整體下滑，企業比拼的是下滑別太快

近年，定制家居行業的營收增速明顯放緩。據行業公開數據，2020年上述9家定制家居企業合計營收為422.44億元，2021年實現顯著增長，總營收攀升至549.77億元，同比增幅超30%。進入2022年后，增速開始放緩，2022年和2023年的行業總營收分別為549.73億元和556.85億元，同比增幅跌至個位數。截至2024年，9家定制企業合計營收已回落至471.96億元。

在年報中，多家企業對業績表現不佳的原因進行解讀，將營收下降因素歸結為行業共性與企業自身經營雙重作用的結果。例如，歐派家居援引奧維云網發布的報告指出，2024年家裝市場仍維持“442”結構特征（新房40%、存量房40%、二手房20%）。在房地產行業持續低迷的背景下，這種以新房和存量房為主導的市場結構使得家居建材行業面臨雙重壓力：一方面受新房市場萎縮影響，工程渠道明顯承壓，另一方面零售渠道也因消費預期轉弱而增長乏力。這種結構性壓力預計也將在未來一段時間持續影響行業整體表現。

囿于市場環境變化，定制企業的門店、毛利率等多項關鍵經營指標也出現下滑，過往的核心品類優勢不再。以志邦家居為例，該企業由定制櫥柜起家，其整體櫥柜毛利率由2024年的40.24%下滑至2025年第一季度的35.36%。門店數量持續減少，從2023年的4583家降至2024年的4094家；今年一季度末門店3832家，較去年底減少262家。

值得一提的是，2024年家居以舊換新政策未在今年一季度顯著提振業績。艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅向新快報記者表示，當前定制家居行業一季度業績難有根本性改善，盡管以舊換新政策為行業帶來利好，但其市場效果需審慎評估政策吸引力、補貼力度與消費意愿之間的平衡，以及市場消化周期仍需觀察。家居行業長期依賴房地產B端市場驅動，而當前政策主要面向C端，若B端需求未能恢復，整體業績預期不宜過高。

大材研究首席分析師鄧超明則表示：“這類政策更大的價值或在于，廠商通過‘國補’可以獲得搶單優勢，獲得更多客戶，減少業績下滑幅度。現在大家比拼的可能不是業績增長有多高，而是盡量控制降速。”

9家企業“降本”未“增效”，創新成效待驗證

事實上，為扭轉經營頹勢，定制家居企業在過去一年普遍通過結構性調整實現“降本”。從營業成本端看，9家企業的營業成本均有明顯下滑，同比降幅約3%至28%。但行業費用結構仍存失衡風險。例如，索菲亞在大幅減少銷售費用和財務費用的同時，其研發費用也一并“縮水”。2024年研發費用為3.74億元，與2023年的4.13億元相比減少了3879.19萬元。今年第一季度，公司研發費用為5905.26萬元，同比減少32.49%。另外，索菲亞近三年的資產負債率持續走高，2024年年末其資產負債率約52.57%。

面對行業壓力，多家企業在最新財報中持續多年重申戰略方向，包括推進整裝業務整合、深化大家居戰略布局、構建數字化運營平臺、開拓下沉市場增量空間、強化經銷商全渠道獲客體系、升級品牌價值主張、加速出海等常規化策略組合。

不過，鄧超明指出，2025年及以后，對大多數企業而言，業績增長乏力或是長期狀態。新房市場明顯收縮，已經持續沖擊定制家居的整體需求量。來自存量房市場的家居需求暫時可能無法完全彌補新房退潮后的空白，加之市場參與者之間的競爭加劇，必然會拖累更多企業的收入表現。

張毅也表示，頭部企業因過往房地產市場推高業績基數，面臨填補市場缺口的壓力，其創新成效仍需時間驗證。當前家裝作為“可選消費”受消費者求穩心態影響，企業需在提升產品競爭力如健康化、智能化、時尚化等多方面進行持續突破，以促使消費者在可選消費中做出決策傾斜。